能源贸易商“偷梁换柱”，布伦特原油定价机制受质疑

布伦特价格波动引发担忧

布伦特原油是全球商品市场中最重要的基准原油，其价格影响着全球60%以上已交易原油的价格，并支撑着原油期货市场，消费者和企业的燃油价格也受其影响。

2023年，美国原油被纳入布伦特原油基准，分析师当时表示，此举有望限制可能扭曲布伦特原油价格的交易行为。但近期发生的货物重新路由行为，引发了市场对布伦特基准在多大程度上反映供求关系的担忧。

美国原油“偷梁换柱”

普氏全球商品洞察公司旗下的普氏公司去年允许通过欧洲窗口交易的美国西德克萨斯中质原油（WTI Midland）纳入其布伦特原油价格评估（即期布伦特）。此举旨在提高流动性，因为成熟的北海布伦特原油和其他油田的供应已大幅减少。

然而，据五位不愿透露姓名的贸易消息人士透露，近几个月来，部分原本通过普氏系统向欧洲交割的WTI原油却没有抵达目的地。这一重新路由行为此前并未被报道。

交易美国原油的贸易公司利用了普氏商品方法论中名为“注销”（bookout）的条款，将货物目的地从欧洲改为亚洲或将原油留在美国。

价格受影响，普氏否认

交易员和行业分析师表示，尽管普氏规则允许货物销售和重新路由，但此类行为会影响包括即期布伦特原油在内的价格，因为它可能造成欧洲需求强劲的假象。

不过，路透社尚未发现货物交易活动与相关时期价格之间存在任何确定的联系。

阿迪·英西罗维奇是一位交易员，著有关于布伦特原油的书籍和论文，并经营萨里清洁能源咨询公司。他表示：“问题在于交易员会观察已交付近的交易，并统计抵达欧洲的桶数。这些桶数设定了即期布伦特原油的价格。”

“如果你随后注销这些交易，这些你认为数量充足且已经设定了即期价格的桶数突然消失了。”

普氏公司表示，尚未收到任何有关此类行为的投诉，并已意识到“少数货物”的销售基础已从到岸价（CIF）改为离岸价（FOB），而离岸价可以运往任何地方。

普氏全球商品洞察公司的乔尔·汉利表示：“在许多市场，此类合同变更都很常见。”

不计划披露

据贸易消息人士透露，嘉能可、贡渥和维多是使用注销条款改变即期布伦特原油交易的WTI货物目的地的一些贸易公司。

嘉能可发言人表示：“正如普氏方法论所述，这在行业参与者中很常见，我们在市场力量决定货物重新路由时，寻求同意买方提出的增加卸货选择的要求。”

贡渥和维多拒绝置评。

普氏公司根据当天五种北海原油（布伦特、福蒂斯、奥塞伯格、埃科菲斯克和特罗尔）和WTI Midland中价格最低的品种评估即期布伦特原油的价格。

汤森路透在提供石油市场新闻和价格评估方面与普氏公司展开竞争。

英西罗维奇表示，如果实物布伦特原油交易被注销，普氏公司应得到通知，因为如果最初的交易设定了价格，普氏公司可能需要调整评估。

汉利表示，普氏公司没有计划通过公布或在货物更改目的地后追溯变更其评估，使CIF到FOB的转换变得透明。

他说，交易后达成相互协议是正常做法，以CIF交易反映当天运往欧洲石油的公允价值。

美国商品期货交易委员会（CFTC）和欧洲证券和市场管理局（ESMA）均拒绝置评，ESMA将路透社转介给了荷兰金融市场管理局（AFM）。

AFM拒绝置评，理由是普氏公司的原油基准不属于欧盟基准条例，AFM不对其进行监管。

货物运往中国

贸易消息人士透露，在一笔被注销的WTI交易中，嘉能可于2023年10月2日出售了三笔货物，计划运往鹿特丹，随后又协商将目的地更改为中国。

那天，根据LSG数据，福蒂斯、布伦特和WTI原油对即期布伦特原油的价差因需求强劲而上升，福蒂斯触及一年多来的最高水平。普氏公司表示，WTI和布伦特是最便宜的等级，有助于确定即期布伦特原油的价格。

10月2日，布伦特原油期货暴跌近5%，而普氏公司评估的即期布伦特原油下跌1.8%，至每桶94.555美元。

消息人士称，维多和贡渥等其他贸易公司此后购买了70万桶的WTI原油，以到岸价运往欧洲，后来又转换为离岸价。路透社无法量化确切的数量。普氏公司表示，已在2024年看到六起货物从CIF切换到FOB的案例，以将其合并到一艘更大的船只中。

豪尔赫·蒙特佩克开发了即期布伦特原油，后来离开普氏公司，他批评纳入WTI。他表示，必须披露货物目的地的更改。

他说：“有人可能会说，交易员对WTI货物的竞购帮助扭曲了欧洲的需求感，而那里根本不需要这样的货物。”

普氏公司的汉利对此表示不同意，他表示，不可能在定价方面让人们认为需求高于实际水平，因为如果你出价更高，卖家会接受你的出价。