美国运通（NYSE：AXP）股价在过去三年中上涨了近 60%，而标普 500 指数仅上涨了 20% 以上。这家金融服务巨头超越了市场表现，在艰难的宏观环境中持续创造稳定增长。但这个蓝筹股在未来三年能继续跑赢大盘吗？让我们回顾其商业模式、增长率和估值，以做出判断。
美国运通与 Visa 和万事达卡的区别
美国运通在全球卡处理市场占据的份额远小于 Visa 和万事达卡，但它运营着不同的商业模式。Visa 和万事达卡仅运营支付处理网络，不发行任何卡。银行和其他金融机构与 Visa 和万事达卡联合发行了联名卡，承担客户的债务，并向这两家公司支付“刷卡费”以访问其支付网络。
美国运通既是支付处理商，也是发卡机构。按总资产计算，它是美国最大的银行之一，并以自己的资产负债表为其卡提供支持。这就是为什么获得美国运通卡比获得 Visa 或万事达卡的联名卡难得多。美国运通对高信用评分的优先考虑使其卡成为财务成功的身份象征，但也限制了其自身客户群。因此，许多企业（尤其是海外企业）仍然不接受美国运通卡。
美国运通在过去三年里的表现如何？
2021 年，由于疫情在全年的大部分时间里抑制了消费支出，美国运通经历了大幅放缓。但随着阻力的消散，其业务在随后的两年中迅速复苏。它还在整个波动放缓和复苏期间持续减少流通股数量。
2024 年，它预计收入将增长 9% 至 11%，每股收益（EPS）将增长 19% 至 23%。它将这种增长归因于美国消费市场的持续复苏，其中由 Z 世代和千禧一代购物者引领，以及其在国际上的持续扩张。它对高收入消费者的关注也可能使其免受通胀逆风的侵袭，它最近剥离了其欺诈预防公司 Accertify 以筹集更多现金并精简其业务。
美国运通仍在增长，但它保持了较低的拖欠率，在第二季度末，其 1.2% 的会员贷款逾期 30 天以上。这低于其疫情前平均拖欠率 1.5%。
那么未来三年美国运通会如何发展？
从 2023 年到 2026 年，分析师预计美国运通的收入将以 9% 的复合年增长率 (CAGR) 增长，其 EPS 将以 15% 的 CAGR 增长。这种增长应得益于宏观环境的改善。它还应该继续回购更多股票并提高股息，其远期收益率目前为 1.1%。
假设美国运通符合分析师的估计，在 2027 年将 EPS 再增长 15%，并且仍以 17 倍远期收益进行交易，那么其股价在未来三年内很容易上涨超过 30%，达到 330 美元以下。这意味著美国运通的股票可能达到或超过标普 500 指数的表现——后者在过去 30 年中平均每年产生约 10% 的回报。这可能是沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦仍将美国运通作为仅次于苹果的第二大持仓的原因。
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