本周，专门从事计算机服务器的Super Micro Computer (NASDAQ: SMCI) 遭到了做空机构的攻击，该公司被指控存在多项财务违规行为。
投资者面临的问题是：他们应该担心这些指控并抛售股票，还是股价下跌是买入机会？
做空报告
做空是指投资者从当前股东处借入股票，然后立即出售，目的是在之后以更低的价格买回。做空者通常会支付借款成本，这是经纪人借出股票收取的利息。
股票被做空的程度越高，借款利率往往就越高。事实上，有时候借款利率会非常高。今年早些时候，做空 Trump Media & Technology Group 的借款成本高达 900% 的年利率。
现在，虽然做空行为经常会受到批评，因为投资者常常认为做空者是在押注自己的投资，但做空者在市场中确实发挥着重要作用，因为他们可以揭露一家公司及其股票被忽视的风险。
在某些情况下，做空者可以揭露欺诈行为甚至犯罪活动。Insys Therapeutics 就是一个例子，该公司在席卷全国的芬太尼流行病中发挥了很大作用。
有时候，做空者会公开发布他们的做空策略，以试图压低股票价格，这将有助于他们获利。这些报告可能好坏参半。它们可能相当准确，但也可能被夸大甚至误导。
Super Micro Computer（也称为 Supermicro）是人工智能（AI）基础设施建设的领军企业之一。本月，它成为兴登堡研究发布的最新做空报告的主题。在其报告中，兴登堡指控该公司会计造假、逃避制裁以及管理层进行关联方自营交易。
图片来源：Getty Images。
投资者是否应该担心兴登堡报告？
像针对 Supermicro 的这种做空报告的目的是引起人们对可能存在的严重问题的关注，并最终导致股价下跌。做空股票本质上比做多股票更困难，原因有以下几个。原因之一是风险在技术上是无限的。当买入一只股票时，如果股票跌至零，你最多只能损失投资金额。但做空时，股票可能继续上涨，你可能会损失超过最初的投资。
与此同时，当多头下跌时，它们会成为你的投资组合中较小的一部分，但当空头上涨时，它们会变得更大。最后，做空者必须应对借贷成本，借贷成本也会侵蚀他们的收益。
鉴于这些动态，如果做空者对一只股票的理论越早得到证实，往往对他们就越好。这就是为什么你会经常收到这些公开报告，这些报告往往在动机方面不那么微妙。但就像做多投资一样，有时候做空策略会奏效，有时候不会。
关于 Supermicro，值得注意的是，该公司确实有会计造假的历史。2020 年，美国证券交易委员会对该公司处以罚款，原因是其前首席财务官在三年内过早确认收入并低估了支出。美国证券交易委员会表示，该公司敦促员工最大化季度末收入，并确认运往仓库而非客户的产品的收入。
首席执行官查尔斯·梁被处以 210 万美元的罚款。与此同时，由于未能按时提交财务报表，该公司股票在 2018 年不得不暂时从纳斯达克综合指数中摘牌。
是时候买入低价股还是避而远之？
对 Supermicro 不利的是，在做空报告发布后的第二天，该公司宣布将推迟向美国证券交易委员会提交 2024 财年的 10-K 报告，理由是管理层需要更多时间来评估其对财务报告的内部控制的设计和有效性。至少，这并不是一个好时机。
除了这些潜在的会计问题外，该公司目前也在处理毛利率问题。上个季度，其本来就很薄的毛利率从一年前的 17% 下降到 11.3%。它从人工智能基础设施建设中获得了强劲的收入增长，但其微薄的利润率表明它销售的商品已经相当商品化。
鉴于做空者报告中提出的问题、不合时宜的申报延迟以及疲软的毛利率，我建议对 Supermicro 股票持观望态度。
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