沃伦·巴菲特清仓雪花股票：不喜欢，卖了！

沃伦·巴菲特是伯克希尔·哈撒韦（NYSE：BRK.A）（NYSE：BRK.B）投资公司的董事长兼首席执行官。伯克希尔全资拥有多家知名企业，包括 GEICO 保险公司和 Dairy Queen，但它还持有 47 只公开交易的股票和证券。

在巴菲特 59 年的任期内，伯克希尔为其投资者提供了 19.8% 的复合年化回报率。換句話說，1965 年投資 1,000 美元購買伯克希爾股票，如今價值高達 4250 萬美元。同一筆投資，在標普 500 指數中只會增長到 328,500 美元。

該集團的投資組合包括一系列高品質股票，如蘋果、可口可樂和美國運通，但它在 2020 年收購了雲端運算公司 Snowflake（NYSE：SNOW）的小部分股份。在我看來，Snowflake 並不適合伯克希爾的投資組合，也不符合巴菲特久經考驗的投資策略。

然而，根據伯克希爾 2024 年第二季度（截至 6 月 30 日）的 13-F 申報文件，該集團已經拋售了其所有的 Snowflake 股票。以下是我不感意外的原因。

Snowflake 正在向人工智能轉型

Snowflake 專注於開發數據雲，這種數據雲有助於組織將分散的數據分解成一個統一的信息來源，然後他們可以从中提取最大的價值並在日常運營中使用。由於數據是所有人工智能 (AI) 模型用於生成所需答案的來源，因此 Snowflake 非常適合在該領域構建產品。

去年，该公司推出了 Cortex AI，这是一个旨在增强数据云功能并幫助組織利用其數據構建人工智能應用程序的平台。為了加快進度，Snowflake 客戶可以通過 Cortex 訪問現成的超大型語言模型 (LLM)，例如 Mistral Large 和 Meta Platforms 的 Llama 3。

該平台還附帶許多有用的 AI 工具。Document AI 允許企業從非結構化來源（如合同和發票）中快速提取有價值的數據，而 Cortex Search 理解自然語言，因此開發人員可以使用簡單的提示快速檢索數據。

Cortex AI 還配備了一種稱為 Copilot 的人工智能虛擬助理，它能夠理解組織數據背後的上下文，以便它可以提供代碼建議，甚至將自然語言轉換為代碼，這可以為開發人員節省大量時間。

在 Snowflake 2025 財年第二季度（截至 7 月 31 日）末，該公司表示，其 10,249 名客戶中約有 2,500 名每週都在使用其 AI 產品和服務，這是相當好的採用率，因為其中大多數直到去年才推出。

Snowflake 的收入增長正在減速，而其虧損卻在擴大

第二季度，Snowflake 的產品收入為 8.293 億美元，較去年同期增長 30%。儘管這一結果好於管理層的預測，但該增長率仍標誌著環比和同比的放緩。不幸的是，收入增長放緩一直是 Snowflake 在過去幾年中的持續問題。

這是一個問題，因為 Snowflake 正在大力投資於構建新產品以參與人工智能競賽。該公司報告第二季度創紀錄的 9.36 億美元營業費用，較去年同期增長 26%。僅研發支出就達到了 4.376 億美元，增長了近 40%。

這導致淨虧損 3.169 億美元，比去年同期增長 40%。換句話說，Snowflake 正在消耗大量資金，甚至沒有穩定的收入增長來證明。

這種支出不太可能很快放緩，因為該公司在第二季度繼續雇用更多員工。截至季度末，其員工數達到創紀錄的 7,630 人，較一年前增長 14%。

積極的一面是，Snowflake 報告第二季度末的剩餘履行義務 (RPO) 為 52 億美元，增長 48%。RPO 通常反映了簽署長期合同的客戶的訂單積壓。該公司預計在 12 個月內將其一半的 RPO 轉化為收入，但它沒有披露將全部 RPO 轉化的時間——因此，儘管這有可能在未來某個時候導致收入增長加速，但這並不能保證。

Snowflake 為何不適合巴菲特的投資組合

伯克希爾在 2020 年 Snowflake IPO 左右的時候買入了 Snowflake 的股票，所以它可能接近每股 120 美元。這是一個小倉位，僅佔該集團 3120 億美元投資組合的不到 0.5%。我們不知道伯克希爾的哪位投資經理做出了正式購買決定，但很可能是巴菲特的副手之一。

Snowflake 股票在第二季度的低點是 124.21 美元，因此考慮到該集團的進入點，伯克希爾在出售時可能沒有虧損。然而，考慮到四年的持有期，回報率令人乏善可陳。